牛市洞察之四：现在处于牛市的什么阶段？

8.5暴跌后，不仅很多人损失惨重，同样也有很多人感到迷茫，不知道市场是什么情况，不知道牛市还在不在。

本文就根据波浪理论分析一下现在所处的市场阶段。

先简要介绍一下波浪理论。

波浪理论是艾略特在1930年开始创立并不断完善发展的市场理论，是一种非常有效的刻画市场行为和市场形态的工具。

波浪理论认为，市场就是所有参与者行为的总和，市场中的所有价格变动都是由大众心理驱动的。

波浪分为驱动浪与调整浪，驱动浪与更大级别波浪方向一致，有力的驱动着市场运动，调整浪则是对前面的驱动浪的部分回撤。

根据波浪理论，牛市都是五浪结构，包括三个驱动浪和两个调整浪，而这五个波浪必须满足如下规则：

1.二浪回撤不能跌破一浪的起点；

2.四浪不会与一浪重合；

3.在一浪、三浪以及五浪这三个驱动浪中，三浪不可能是最短的。

通常来说，三浪是五浪结构中涨幅最大、确定性最高的，而且根据BTC历史周期来看，通常会在三浪期间突破上一轮牛市的高点。

图1根据波浪理论对BTC在上一轮牛市中的各个阶段进行了划分。

上一轮牛市的主要推动力有两个，一个是新冠疫情爆发后美联储极度宽松的货币政策，从2020年3月底到2021年5月底，USDT供应量从43亿增加到了603亿， USDC供应量则从2020年3月初的4.4亿增加到2021年5月底的220亿。

另一个是以灰度和MicroStrategy为代表的机构大笔买入，灰度从2020年5月初到2021年2月初购买了30多万枚比特币，而同期MicroStrategy购买了9万枚。

在这两大动力推动下，一浪和三浪涨幅都比较大，分别为3.2倍和6.2倍，到了2021年下半年，一方面是美国高通胀背景下预期增强，稳定币供应量增速放缓，另一方面灰度在上半年就停止了购买，所以五浪涨幅最小，只有2.4倍。

图二是对本轮牛市BTC走势的五浪划分。

本轮牛市是在美元高利率和美联储持续缩表的背景下展开的，稳定币供应量一直在减少，到2023年10月才止跌回升，不过增速比较缓慢。

不过BTC作为加密行业的龙头，受流动性紧张的影响相对较小，山寨币则受到严重影响，本轮牛市也成为山寨币表现最惨的一轮牛市。

本轮牛市的一浪主要动力是BTC超跌后的主力抄底和机构建仓。三浪的动力则是比特币现货ETF的超级大利好，1月10日之前是炒作ETF预期，之后则是ETF的巨量资金流入推动BTC上涨。

不过三浪期间买入ETF的主要是对加密市场关注较早、认知度较高的投资者，比如对冲基金、投行等。而随着BTC现货ETF上市后，社会大众和投资行业对BTC ETF的认知度越来越高，越来越多的传统机构开始加速入场，包括养老基金、主权财富机构等，摩根斯坦利也在本月开始允许其投资顾问向投资者推介BTC ETF。这将成为本轮牛市五浪的主要推动力之一。

另一个推动力则是美联储降息之后的流动性改善，随着美国通胀率的改善以及美国经济衰退风险增加，美联储应当提早 降息并加大降息力度的呼声越来越强，现在有些机构预期年内可能降息100个基点。

目前处于四浪调整后的底部震荡阶段，这个阶段可对比的是上一轮牛市5.19暴跌后的底部震荡阶段，这个阶段包括了四浪的末期和五浪的初期。

上一轮牛市5.19暴跌后底部震荡了两个月左右，目前BTC上方的套牢盘比当时更重，所以底部震荡时间可能会更长。

这个阶段是黎明前的黑暗，也是最可能让人绝望的时刻，所以这个阶段一方面要控制风险，避免倒在行情起飞之前，另一方面也不要对行情绝望，轻易割肉或者完全空仓，避免在行情起飞前下车。

来源：https://x.com/big_hunter11/status/1824027323315937613